금융권 PF 부실화 가능성과 지방 주택시장의 침체 장기화로 건설사들의 PF우발채무와 재무적 불확실성 확대에 대한 우려가 다시 확산되고 있다는 진단이 나왔다.
한국신용평가(한신평)는 25일 건설업계 관련 보고서를 통해 장기화된 건설 업황 부진 상황에서 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 위험이 다시 불거지고 있다며 유동성 대응력이 약화한 건설사를 중심으로 신용등급 하향 기조가 지속될 것이라고 전망했다.
한신평은 "최근 수도권 중심의 주택시장 반등에도 지방의 미분양 위험이 해소되지 못하는 가운데, 건설사들의 PF 보증 규모 증가세 등이 지속되면서 건설사들의 재무적 불확실성이 확대되는 양상"이라고 분석했다.
한신평에 따르면 올해 6월 말 기준 한신평 신용 등급을 보유한 건설사의 PF 보증은지난해 말 대비 1조7000억원 증가한 27조7000억원으로 올해 들어 더 늘어났다.
한신평은 "특히 상대적으로 재무구조나 자본시장 접근성이 취약한 중견 이하 건설사의 유동성 대응 불확실성이 커지고 있다"며 "상위 건설사 대비 분양위험이 높은 사업장이 많아 운전자금이나 PF보증 부담에 더 많이 노출돼 있기 때문이다. 외부 지원이나 자산 담보 없이는 자체적인 자금조달도 쉽지 않다"라고 분석했다.
특히 지방과 상업용 시장 침체가 장기화한 점이 PF 관련 위험 요인을 키웠다.
한신평은 "건설사들의 보수적인 분양전략으로 인해 지방 공급물량이 감소하고 서울과 수도권 정비 사업을 중심으로 주택공급이 이루어졌다"며 "이에 따라 수도권 주택시장 반등에도 지방의 주택 수급 시장에는 침체가 지속되고 있다"며 "다수의 중견 건설사가 경쟁적으로 시공에 참여했던 물류센터 등 상업용 부동산의 경우, 공사원가 상승과 시공 경험 부족에 따른 공정 지연으로 건설사들이 책임준공 의무를 이행하지 못하면서 우발채무가 현실화하고 있다"고 분석했다.
한신평의 보고서에 따르면 올해 6월 말 기준 한신평의 유효등급을 보유한 건설사 중 PF 보증이 존재하는 15개 사의 PF 보증액은 총 27조7천억원으로, 이 중 3개월 내가 23%, 3~12개월이 39%로 60% 이상이 1년 내에 만기 도래하고 있어 지난해 레고랜드 사태와 같이 PF 투자심리에 영향을 주는 이벤트가 재현될 경우 차환위험이 크게 확대될 수 있다며 우려했다.
또한 한신평은 지난해 하반기부터 본격화된 건설사 신용도 하방 압력이 완화되기까지 시일이 소요될 것으로 보여 유동성 대응력이 약화한 건설사를 중심으로 신용등급 하향 기조가 지속될 것이라고 전망했다.
한신평 전지훈 연구위원은 "장기화되는 업황 부진 하에서 PF 리스크가 재차 불거지거나, 유동성 대응력이 약화된 건설사를 중심으로 신용등급 하향기조가 지속될 전망"이라며 "당분간 신용평가 과정에서 각 업체별 유동성 대응 수준, PF우발채무 규모 및 통제 능력을 우선적으로 검토해 반영할 예정"이라고 전했다.